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　　开首：野马财经

　　公司应收款占营收比例达111.62%。

　　靠“签到”和“刷课”，大学生们捧出一个IPO。

　　超星学习通、灵巧树、知到、爱课程网、中国大学MOOC、学堂在线等慕课平台，早早已成为大学生辰常学习生存的器用箱。学生签到、西席提示、课程学习、素质评价等具体学习措施，也齐被这些APP承包了。

　　其中，“灵巧树”和“知到”APP母公司超卓睿新，当今已与2600多所高校协作，开发超3.3万门数字化课程。如今，这家公司背靠新浪（纳斯达克股票代码：SINA）和百度（9888.HK）两大鞭策，向港交所递交《招股书》，拟冲刺IPO。

　　靠作念网课等年入6.5亿元

　　大学生捧出一个IPO

　　2013年，慕课平台（Massive Open Online Course，简称MOOC）的激越席卷大众，在线课程连忙风靡。这股波澜也在同庚涌入中国，各大高校纷繁加入互联网网课行列。亦然这一年，超卓睿新推出了品牌“灵巧树”。

　　尽管“灵巧树”和“知到”是学生群体的常用APP，但超卓睿新并不顺利向学生收费。公司的中枢买卖模式是匡助高校“作念课”，凭据《招股书》可知，公司为高校提供从课程设想、视频制作到题库开发的全链条就业，从而赚取收益。

　　图源：《招股书》

　　死心当今，公司已开发超3.3万门数字化课程，隐敝汲引部招供的12个学科门类和92个专科，其中有513门课程获评为国度级“金课”。

　　凭借广博的课程数目，2021年至2023年及2024年上半年，公司鉴识罢了营收4.17亿元、4亿元、6.53亿元和2.41亿元。同时，净利润鉴识为0.34亿元、-0.59亿元、0.81亿元及-0.89亿元。

　　公司业务主要分为两大类：数字化素质施行就业及产物，及数字化素质环境就业及产物。前者是公司的营收中枢，2023年为公司带来收入5.38亿元，占比达82.5%。

　　图源：《招股书》

　　数字化素质施行就业包括数字化课程、常识图谱和捏造仿真。其中，数字化课程就业隐敝课程大纲设想、视频拍摄、后期裁剪等全经由，每门课程收费1万到10万元不等；常识图谱运用AI时候整理学科施行，每个技俩收费10万至15万元；捏造仿真通过AR/VR时候提供千里浸式的实践课程体验，单个技俩收费10万到30万元。

　　凭据“弗若斯特沙利文”数据炫耀，超卓睿新在2023年的中国高级汲引数字化素质施行市集中收入名按次一，市集份额达到6.2%。

　　贵州理工学院训诫陈燕秀暗意：“制作一门杰作课，光靠教师我方拿开采录制是不够的，必须有专科机构的协助。”

　　公司另一大类业务是数字化素质环境就业，主要包括灵巧教室成就、全景素质空间和LiveCourse（同步课堂网）系统。尽管该业务的收入占比不及20%，但它大幅普及了素质的数字化体验，成为不少高校追求课堂智能化的弃取之一。

　　图源：《招股书》

　　应收款占营收比重达111.62%

　　APP功能遭用户吐槽

　　超卓睿新的客户群主若是中国的高级汲引机构。2021年至2023年及2024年上半年，公司鉴识领有1084名、1174名、1422名和1156名客户。同时，公司鉴识有192名、212名、234名和205名“985、211、双一流”成就提名的高校及“双高辩论”提名的高职院校客户。

　　据《招股书》可知，超卓睿新遴荐预支款模式，客户连接需要支付左券金额的一部分行为预支款，待就业或产物委用验收后再支付余款。这也导致公司应收账款总计攀升。

　　2021年至2023年，公司贸易应收款项及留置金应收款项鉴识为1.27亿元、1.41亿元和2.15亿元。凭据《招股书》可知，公司贸易应收款项及留置金应收款项主要包括与其在业务过程中，所售就业及产物的应收客户款项。

　　2024年上半年，该款项达2.69亿元，占营收的比例达111.62%。公司讲解称，应收款的增多主若是业务畛域扩大所致。

　　“应收账款余额弥远保捏较高水平会给公司带来较为严重的不利影响，现款流承压较大，会带来坏账风险等。”闻明经济学家宋清辉暗意。

　　《招股书》炫耀，死心2024年10月底，公司账面现款及现款等价物为6771.9万元，但短期借债为9998万元。此外，2023年末，公司因应收账款计提了1931.6万元的减值准备，占当期净利润的23.72%。

　　2024年上半年，公司的规划现款流净额仍为负，达到-2.06亿元。

　　尽管财务压力不小，超卓睿新仍在加大销售参加。2024年上半年，公司分销及销售开支达到1.04亿元，占当期收入的43.3%，同比增长32.5%。而同时营收仅增长18%，净利润为死亡0.89亿元。

　　超卓睿新不仅销售用度滚动放弃低，其APP还激励用户吐槽。部分用户在外交媒体“小红书”上暗意“知到”APP的课程进程功能失灵，顺利影响学分统计。一些用户响应课程刷完后进程却不到100%，还有东谈主暗意课程学习时辰未被系统纪录。

　　图源：小红书

　　公司暗意，公司若不不错合乎成本效益的格局开展销售和营销行动，可能会产生广博营销用度，这可能会对公司的业务及规划功绩产生不利影响。此外，公司销售及营销行动可能不受客户原谅，从而够不上预期的销售水平。

　　新浪、百度加捏

　　背后败露“网红训诫”身影

　　尽管如斯，站在汲引时候变革的风口浪尖上的超卓睿新，依然深受一级市集的嗜好。2015年至2020年，超卓睿新完成了4轮融资，累计融资金额达6.45亿元。

　　据《招股书》暴露，2016年，新浪通过旗下金卓恒邦，以每股32.6元的价钱认购362.94万元注册成本，总参加达3.5亿元；2020年9月，百度通过百瑞翔创投以每股38.9元的价钱，耗资2.35亿元认购204.14万元注册成本。两大互联网巨头的加捏，让超卓睿新的估值打破23亿元。

　　除了成本加捏，超卓睿新的背后还藏着一个家眷。

　　2003年，首创东谈主王晖和内助葛新二东谈主在上海创业，成就上海杉盈公司，专注语音素质开采开发。5年后，良伴二东谈主又成就了超卓睿新，即灵巧树的母公司。经过十余年的深耕，当今良伴二东谈主忖度捏股38.44%。

　　值得谛视的是，2024年3月，也等于超卓睿新递表前2个月，王晖老婆将共计600万股公司股份以“零对价”转让给犬子王韵宁。通过此次转让，王韵宁成为公司10%的鞭策。最终王晖一家三口捏股比例达48.44%。

　　此外，王晖的手足王军和葛新的姐妹葛轶也鉴识捏股2%。

　　家眷除外，葛新还与曾任北大国发院训诫的陈春花共同创立上海知到常识数字科技有限公司（下称“上海知到”），专注于企业线上线下培训。两东谈主鉴识捏股58%和33%。

　　据新媒体《逐日经济新闻》报谈称，陈春花是炙手可热的“网红训诫”，不仅两次入选《钞票》“中国50位最具影响力商界魁首”，还蝉联《钞票》“中国25位最具影响力商界女性”。

　　2017年1月，陈春花初度发表与华为相关的著述——《与任正非先生：围炉日话》，回忆2016年末，她与任正非等疏导的景色。随后几年，有自媒体将其渲染为 “华为智囊陈春花”。2022年7月6日，华为发声明知晓称，近期采集上有1万多篇夸大、演绎陈春花训诫对华为的解读、议论；华为与陈春花训诫无任何相关，华为不了解她，她也不可能了解华为。

　　2022年8月3日，陈春花辞去了北大国发院训诫职务。

　　凭据《招股书》可知，超卓睿新的董事会中也荟萃了一批汲引界的大咖。现任落寞非扩充董事刘宁荣是香港大学协理副校长，亦然中国买卖学院首创院长。另一位落寞董事马旭飞，则是香港华文大学工商处分学院副院长及处分系毕生训诫，曾在清华、香港城市大学等多所闻明高校任职。

　　此外，原落寞非扩充董事王方华，是东方处分学首创东谈主苏东水的弟子，曾任上海交通大学安泰经济与处分学院院长；原落寞非扩充董事曹洲涛，则是华南理工大学工商处分学院副训诫，曾与陈春花在并吞商酌团队同事。

　　死心IPO前，王晖捏股23.92%，葛新捏股14.52%，新浪旗下金卓恒邦捏股17.89%，百度旗下百瑞翔创投捏股10.06%，王韵宁捏股10%。如今，这家由成本、家眷与高校训诫共同打造的汲引科技公司，能否借助多方力量凯旋IPO呢？

　　你用过“灵巧树”APP吗？体验感如何？

攀扯编订：杨红卜 爱操操网